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万昌科技:积极拓展新客户,业绩大幅增长

时间:12-08-20 00:00    来源:第一创业证券

事件:

公司发布半年报,半年报中显示公司实现营业收入14,865.16万元,比上年同期增长45.32%;实现营业利润5,883.72万元,比上年同期增长65.48%;实现净利润4,986.18万元,比上年同期增长63.17%;按照最新股本计算,上半年公司实现EPS0.23元。同时,还公布预计2012年1-9月份归属上市公司股东净利润增长幅度在30%-50%之间。

点评:

主营产品产销同比大幅增长,同时存款利息大幅增加助推业绩增长。公司上半年实现营业收入14,865.16万元,比上年同期增长45.32%;实现营业利润5,883.72万元,比上年同期增长65.48%,主要原因有以下两点:首先,上半年生产保持较高负荷运行,产品供应量充足,主要产品产销量同比均有较大幅度增加,同时公司通过大力实施节能挖潜、技术改造,在销量增加的同时保证了产品毛利率稳中有升,其中主营产品原甲酸三甲酯毛利率提升了5.26个百分点达到59.16%;其次,公司公司募集资金尚未使用部分存放于银行,上半年为公司贡献8,013,490.39元利息收入,比去年同期增长9427.18%,成为上半年业绩增长较多的另一主要因素。

积极开拓新客户,产品市场份额提升。公司针对原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯的市场趋势,积极调整了营销策略,挖掘培育了一批潜力较大的新市场、新客户,同时对核心老客户在供货量、价格、服务方面给予更优惠的政策,客户采购量同比有较大提高,市场份额进一步扩大。公司2011年还顺利通过了世界500强企业先正达、拜耳公司的现场审计,未来有望和国际巨头形成稳定的产销合作关系,产品市场份额有望进一步提升。

募投项目进展低于预期,预计将成为13年主要利润增长点。公司IPO募投项目7000吨原甲酸三甲酯、6000吨原甲酸三乙酯以及2000吨苯并二醇项目受于天气、政策以及技术等多重因素影响,进展低于预期。目前募投项目部分主体厂房已竣工,主要设备完成招标采购,储罐区、给排水系统等配套设施已完工,计划今年9月首先对原甲酸三甲酯/三乙酯扩建项目的生产装置进行安装调试,有望年底投产,将成为公司13年主要的利润增长点。

继续维持“强烈推荐”评级。预计2012-2014年EPS分别为0.93元、1.28元和1.56元,对应当前股价的PE分别为20倍、14倍和12倍,随着募投项目的投产,公司未来两年业绩有望实现高速增长,