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万昌科技:业绩符合预期,静候募投项目投产

时间:13-03-21 00:00    来源:民族证券

公司业绩基本符合预期,今年计划更上层楼。2012年公司实现营业收入2.85亿元,同比增长15.82%;归属于母公司股东净利润8627.09万元,同比增长28.81%;EPS0.80元。公司拟每10股派发现金红利5元(含税)转增3股。在第四季度,公司营业收入6702.18万元,环比减少3.80%,同比减少18.09%;归属于母公司股东净利润1802.90万元,环比减少1.91%,同比减少15.57%;EPS0.1665元。2013年公司计划全年实现主营业务收入4亿元,主要产品原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯全年销量1.8万吨以上。

2013新增产能将帮助公司获得更大的市场话语权。2012年公司两大主要产品销量1.5万吨,同比增长17%。公司的募投项目年底的完工程度为90%,今年将会投产,届时公司的产能将达到2.2万吨,公司预计今年的计划销量是1.8万吨以上,我们预计2013年公司的市场占有率将会进一步提升,具有更大的市场话语权,不过产品的销售结构可能会有变化。

财务状况良好。虽然公司产品的销售比例有一定的变化,但盈利能力相对平稳,ROIC12.53%,毛利率44.65%,净利率30.23%;应收账款周转天数同比下降3.22天,存货周转天数同比上升8.32天;资本结构保持健康水平,资产负债率仅有3.38%。

盈利预测与投资评级。我们假设公司另一个募投项目苯并二醇在今年部分投产,预计公司2013-2015年EPS为1.04元、1.11元、1.32元,给予“增持”投资评级。

风险提示。募投项目不达预期风险;原料、产品价格波动风险。