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万昌科技:业绩将在今年三季度释放

时间:13-04-22 00:00    来源:安信证券

业绩下滑符合预期:报告期内,营业总收入7,455万元,同比上升1.7%;实现归属于上市公司股东净利润2,228万元,折合EPS0.21元,同比下滑7%。一季度公司毛利率、净利率分别为44.22%、29.89%,同比分别下滑5.15、2.78个百分点;环比则出现了分别上升4.43、2.99个百分点。

2013年三季度将是公司业绩释放的关键时期:2013年,随着公司募集资金扩建项目的试车投产,原甲酸三甲酯/原甲酸三乙酯产品的总生产能力将达到22000吨/年,市场占有率将会进一步提高,募投项目预计将在2013年7月份正式投产。此外,2013年将力争有1-2个新产品进入小试或中试,1个以上新项目投入工业化生产。力争主要产品原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯全年销量18000吨以上,公司全年实现主营业务收入4亿元,将比2012年收入提高40%。公司预计,2013年半年报时候,业绩同比变动幅度在-20%~0%之间,可能会有所下滑,主要原因有两个,1)、今年以来,公司主要产品市场需求相对平稳,为进一步扩大市场份额,公司采取了降价让利的营销措施,主要产品原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯销售总量同比增加,销售价格同比均有不同程度的下降。2)、今年1-6月份公司银行存款利息预计比去年同期减少。今年三季度将是公司业绩释放的一个关键时期。

投资建议:考虑到新投项目可能要2013年三季度才能发挥效益,我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为40%、45%、8%,净利润增速分别为32%、40%、5%;维持买入-A投资评级,6个月目标价22元,相当于2013年21倍的动态市盈率。

风险提示:宏观经济环境变化风险、原材料价格波动风险